nie . ładnie masz to rozrysowane w tym artykule. przykładowo:) http://media.reas.pl/pr/152790/jakich-m ... eLocale=PL

"Mamy następujące zadanie: Wskaźnik wypłat dywidendy dla spółki XYZ wynosi 50%. Stopa zwrotu z kapitału własnego wynosi 20% zaś oczekiwana stopa wzrostu dywidendy wynosi 6% do nieskończoności. Jeżeli akcjonariusze mają wymaganą stopę zwrotu na poziomie 11% rocznie to korzystając z powyższych danych, oblicz w oparciu o model zdyskontowanych dywidend jak powinna być obecna przybliżona wartość wskaźnika cena do wartości księgowej (P/BV) dla spółki o stabilnym wskaźniku wzrostu dywidendy, tak aby rynek był w równowadze." A. 2,1; B. 2,4; C. 2,9; D. 3,1. Prawidłowa odpowiedż to A. Ale żeby to osiagnąć - pierwszy przepływ tj. "0,5 x 0,2 x Kapitał własny" trzeba powiększyć o stopę wzrostu, czyli mamy "1,06 x 0,5 x 0,2 x Kapitał własny". Ale przecież z kapitału, który mamy dzisiaj dywidenda na koniec roku nie powinna uwzględniać wzrostu. Czy Komisja się myli , czy ja czegoś nie rozumiem? Już pomijam, fakt, że w przyszłości, żeby wzrost był stały na poziomie 6% będzie musiało zacząć spadać ROE.

wszystko sie raczej zgadza: c= D*1+g/(r-g) jeśli KW=1 D=0,5*0,2*1=0,1 to c=2,12 więc C/KW=2,12

Tylko wg mnie zamiast c= D*1+g/(r-g) powinno być c= D/(r-g). Nie rozumiem skąd się bierze wzrost dywidendy w pierwszym okresie? Skoro jej podstawą jest dzisiejszy kapitał własny, a nie kapitał własny razy (1+g)

D to jest dywidenda za poprzedni/bieżacy okres. w liczniku ma być dywidenda za następny okres. jeśli g to roczny wzrost dywidendy to dywidenda za następny okres to D*(1+r)

Tylko wg mnie zamiast c= D*1+g/(r-g) powinno być c= D/(r-g). Nie rozumiem skąd się bierze wzrost dywidendy w pierwszym okresie? Skoro jej podstawą jest dzisiejszy kapitał własny, a nie kapitał własny razy (1+g) Wynika ze wzoru: płatność na KONIEC okresu / koszt finansowania.

Możemy przyjąć i takie założenie tylko wtedy D=0,5*0,2*1/1,06 bo będzie zależeć od KW sprzed roku. A my licząc P/BV bierzemy KW dzisiejsze, które na koniec 1 okresu wygeneruje D=0,5*0,2*1*KW

Zna ktoś może formułę Miles-Ezell? Jedyne co w sieci znalazłem to: WACC = r - L*rd*Tc*((1+r)/(1+rd)) gdzie r - koszt equity L- D/V rd - debt cost Tc - tax rate Nigdzie nie znalazłem jednej formuły tak jak to jest w przyapadku Miller'a-Modgilianiego. Ma ktoś może inną/prostszą formułę?

VaR dla ryzyka kredytowego. Wie ktoś może w której książce jest to opisane? Widziałem, że w literaturze dodatkowej pojawiła się nowa książka dot. zarządzania ryzykiem w instytucjach finansowych (podejrzewam, że tam to jest opisane) , ale nie znalazłem nic na ten temat w literaturze obowiązkowej. Inaczej, w Hull'u jest rozdział dot. credit risk, ale to generalnie teoria tylko,a wzory tam użyte sa bardzo generalne. Jak ktoś ma jakieś użyteczne wzory to poproszę wkleić. Do tej pory pojawiło się tylko jedno zadanie dot. VaR i dotyczyło ryzyka rynkowego (którego w sylabusie nie ma), a nie kredytowego; w dodatku to zadanie jest nieprecyzyjnie sformułowane.

U Jarugi było chyba coś na temat wariancji dla ryzyka kredytowego, ale nie mam teraz czasu na szukanie, wieczorem sprawdzę.

Convexity portfela obligacji? Duration portfela to wiemy, że to średnia ważona duration poszczególnych obligacji, ale jak obliczyć convexity portfela? Czy trzeba to tak samo policzyć jak ytm portfela?

U Jarugi było chyba coś na temat wariancji dla ryzyka kredytowego, Ale w lit. Jarugi jest tylko: "Praca zbiorowa pod red. A. Jarugi "Jednostkowe sprawozdanie finansowe według Międzynarodowych Standardów Rachunkowości MSSF/MSR", Stowarzyszenie Księgowych w Polsce 2005". Którą książkę masz na myśli?